美国经济:国债膨胀下的黑色生态

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 虽然美国国债上限在驴象两党的讨价还价中如期从14.3万亿美元提升到了16.4万亿美元,美国政府的短期违约风险得以排除,但并不会给美国经济注入腾飞的“强心针”,相反可能给本已沉重的经济前行步伐增添许多的掣肘。
  
  债务风险在加大
  伴随着美国债务上限协议的最终达成,美国财政部旋即启动今年第三季度约3310亿美元的国债销售,同时奥巴马政府至少在2013年之前可以按照自己的实际所需向市场叫卖国债,美国债务违约的风险短期内基本解除。资料显示,目前10年期美国国债的收益率为2.74%,30年期美国国债收益率在4.07%左右波动,双双处于安全状态,一定程度上显示了其被投资者看好的市场预期。
  但是,短期债务警报的解除并不意味着美国债务顽疾的痊愈。借新债还旧债的“债务经济”模式已经在美国得到了固化,正是如此,美国债务雪球越滚越大。最新数据显示,美国联邦公债占国内生产总值的比例今年将达到99%,明年预计会进一步升至103%;而按照本次达成的提高债务上限的规模推算,奥巴马4年任期积累的负债总额预计会达到约6万亿美元,创历届美国总统之最。高额负债势必产生大量的利息偿付从而减少财政收入用于消费和投资的部分,并最终遏制经济增长的内生力量。资料显示,今年前7个月美国政府开支中,增长最快的一个种类就是公众持有的债务利息,前7个月达1393亿美元,增长13%。而按此速度举债,到2025年,美国国债的利息将超过1万亿美元。

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  问题的关键在于,未来3年,美国国债将面临着到期偿还的巨大压力。其中2011年到期债务将达到3万亿美元,2012年为1.5万亿美元,2013年为1.3万亿美元,随后维持在1万亿美元左右。而值得注意的是,以“新债还旧债”的债务依赖还不断推升美国的债务依存度,因此,按照专家估计,2011年美国的债务依存度将跃升至45%以上,并在后来可能攀升至50%。这就意味着,如果美国国债失去强大而充分的买方市场支持,其还债程序随时可能被掐断。正是如此,国际评级机构标准普尔日前将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”,这是美国历史上首次失去AAA信用评级。对于调降评级的理由,标普给出的结论是主要由于美国政府与国会达成的债务上限协议缺少所预期的举措以维持中期债务稳定,而且标普表示未来6到24个月内继续下调美国评级的机率至少为三分之一。作为本次标普下调美债评级的直接市场反应,道琼斯和全球股票市场齐刷刷地出现了巨挫,并纷纷创下年内新低。而从长期看,美国信用评级下调的结果就是未来可能出现的美国长期国债利率的上升以及融资成本的水涨船高。据摩根大通测算,仅此次美国信用降级将导致美国全社会融资成本每年增加1000亿美元。因此,动态地审视,本次美国国债上限的调整只是美债风险的临时性屏蔽,或者是债务违约引爆点的推迟,而一旦债务违约成为事实,美国经济到时难逃一劫。

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  通货膨胀在发酵
  由于美国国债占GDP的比重将越来越大,势必对美元长期形成压力,国债上限提高后,美国存在着让美元贬值的冲动,因此,未来美元持续走弱已成必然趋势。
  驱动美元贬值的动力之一来源于美国稀释外债压力的需要。美国政府一方面希望自己发行的国债得到海外投资者尤其是相关国家中央银行的认购和追捧,但另一方面却不希望形成过大的对外负债压力,甚至发生债务违约的结果。为此,美国政府必然派上美元贬值和通货膨胀这一屡试不败的手段。资料显示,仅过去5年间,美国利用货币贬值使其对外债务“蒸发”了3.58万亿美元。而根据相关测算,如果美国通胀年率达到6%,只要经过4年,美国的国债余额占GDP之比就可以下降20%。
  美国国债的货币化构成了美元贬值的又一个巨大的推动力量。美国要维持寅吃卯粮的“债务经济”模式,一个重要的前提就是其不断新发的国债能够有足够的市场需求相匹配。公开数据显示,目前,美国14. 3万亿美元的国债余额中,持有者基本分为两类:一类是公众持有的国债,约9.68万亿美元,占总债务的68%;另一类为医疗保险基金、公务员社保基金等,共4.63万亿美元,占总债务的32%。而在公共持有者中,美国商业银行仅持有3018亿美元美国国债,占总量的2.1%,名列第十一位,可见这类商业性质的机构对美国国债市场的盈利前景并不看好。另外,如果美元的贬值导致海外购买者的购买动机弱化,美国国债随时可能出现流拍的结果。为此,美联储必然出来充当财政部最后借款人的角色,并通过开动“印钞机”直接采购国债。这种将债务货币化的行为一方面可以利用美元储备货币地位以维护市场对美国偿还债务能力的信心,同时必然导致美元在全球的泛滥,加剧美元的贬值趋势;而受美元贬值驱动,通货膨胀也必将长期化。

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  财政赤字在肿胀
  从未来3年增加2.1万亿美元的国债额度和未来10年削减2.5万亿美元政府赤字的简单比较中可以看出,财政赤字的削减幅度显然逊于国债的增长速度。这就意味着,伴随着国债规模的扩张,政府财政赤字会同步肿胀。专家测算,未来10年美国政府的赤字预计高达10万亿美元,去掉2.5万亿,相当于每年的赤字需要控制在7500亿美元。
  高额赤字无疑形成了对经济增长的巨大束缚。道理很简单,只要赤字得不到控制,国债的长期利率将会大幅上升,这不仅将遏制经济增长,而且将迫使政府把更多的税收用于偿还过去的债务,导致政府服务和其他政府职能支出的下降,陷入“低增长-高债务-高赤字-低增长”的经济恶性循环。问题的关键在于,作为削减财政赤字的重要途径——增加税收留给美国的空间日渐式微。这不仅是因为美国经济复苏根基的脆弱形成了对增税的极大约束,更重要的是美国共和党反对增税态度异常坚决,而作为换取提高债务上限的筹码,奥巴马政府已经同意将布什政府的减税政策延至2013年1月1日到期,相应的增税手段已被冷冻。另一方面,由于美国财政支出构成中法定支出超过了50%,其中社会保障和医疗费用等基本无法削减的支出占比更高,相比之下,自主性支出在整体支出中的占比较小,这就意味着财政支出削减空间相当有限。 作文 http://www.lw54.com/zuowen/
  进一步分析可知,大规模的削减赤字对于美国经济并不完全是好事。据美国国会预算办公室的最新报告,金融危机以来美国经济的增长几乎完全是政府财政刺激所带来的,其中2010年四个季度,财政刺激平均贡献了1.5%-4.2%的经济增长率,扣除刺激因素后经济仍是负增长。同样,今年前两个季度的经济增长中,来源于财政刺激的贡献在1.1%-3.0%之间。据此,分析人士普遍预计,按照奥巴马的财政削减开支方案,仅从已确定的第一步1万亿缩支计划来看,就意味着美国整个经济体系的总需求平均每年降低1000亿。按照2010财年美国GDP为14.7万亿来算,1000亿缩支将导致经济增速下滑0.6%。显然,美国经济已经被财政赤字深度绑架——只要国债上限调升的惯例存在,美国经济就不可能从财政赤字的重压之下挣脱出来,而削减财政赤字的有限性势必制约未来经济的扬升空间。
  外围因素在扰动
  调高债务上限引发美元贬值进而损害美国国债海外持有者的实际利益是一个必然发生的结果。资料显示,目前海外投资者持有美国国债达4.47万亿美元,其中3.16万亿美元为各国央行持有,而且中国、日本、英国和石油输出国位居前四。美元的贬值必然引起相关国家外汇储备资产的剧烈缩水。以中国为例,目前在中国所拥有近3.2万亿美元的外汇储备中,约有60%是以美元计价的投资,中国已成为美国国债的最大海外债主。据美国财政部公布的最新报告显示,截至5月末,中国持有美国国债1.152万亿美元。对此,《纽约时报》最新评论指出,在标普作出不利于美国国债的评级后,中国购买的美国国债预计遭受的投资损失未来可能高达20%至30%。因此,如果将中国持有的美国国债1.152万亿美元,以最低下跌20%计算,将会损失约2304亿美元,相当于中国人均亏损177美元。然而,为了阻止自身利益的进一步受损,包括中国在内的海外持有者完全存在“用脚投票”的可能。而一旦美债出现大规模被抛售,不仅将损伤美国的信用,还会客观上抑制美国的全球融资能力,相应地,美国经济增长正常的资金需求会受到强力扼制。 开题报告 http://www.lw54.com/html/lunwenzhidao/kaitibaogao/

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  首先,相关法律需要调适与完善。一是在优先股与现有法律的衔接方面。我国针对优先股的相关法律主要是《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》,但该规定过于简单,而目前执行的《公司法》、《证券法》和《破产法》无明确涵盖优先股的相关条款,由此导致诸多优先股试点办法中的未尽事宜处理无法可依。二是《商业银行法》第四十三条规定,商业银行原则上是禁止持有企业股份的。此前实践中多采用以国务院特批的方式推行债转股,考虑到未来需要债转股本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理的企业数量可能较多,且债权人主要是银行,因此,迫切需要对《商业银行法》进行修改。
  其次,关于商业银行持有股权的风险权重问题。目前,我国商业银行维持资本充足率面临较大压力,较高的风险权重会使资本消耗过多,由此导致维持资本充足率难度进一步加大,弱化了商业银行参加债转股的激励。必须指出的是,上述规定更多地指向普通股。
  最后,P于优先股的税收问题。相比债券而言,这加重了优先股投资者的负担,可以考虑借鉴美国对优先股的税收减免经验。在美国税收改革法案中明确规定:公司法人投资者所获得的优先股,股利可以享受70%的税收减免;同时,美国国内税务署规定,母公司发行信托优先股的所得股息,可在税前抵扣,从而允许了信托优先股的避税处理方式。 转载请注明来源。原文地址:http://www.lw54.com/html/guozhai/20170506/6989777.html   

国债建设推广储粮新技术

 2011年1月14日,党中央、国务院在北京隆重举行国家科学技术奖励大会,国家粮食局科学研究院等单位研究完成的“粮食储备‘四合一’技术研究开发与集成创新”成果获得国家科技进步一等奖。这是我国粮食行业近十年来获得的国家科技进步最高荣誉。该成果是以粮情计算机测控、机械通风、磷化氢环流熏蒸、谷物冷却机低温储粮等四项技术有机组合应用为核心的新技术、新工艺集成,包括应用高新技术实现突破的粮情智能检测分析、智能通风控制、二氧化碳气调储粮等技术和高效谷物冷却机、低剂量磷化氢环流熏蒸机、高效烘干机、专用装卸清理设备等一批专利产品。
  从1998年开始,作为粮食流通技术的一次重大变革,这些成果在国家粮库建设中进行了大规模推广应用,对保证国家粮食安全发挥了重大作用,彻底改变了粮食仓储管理和技术落后的被动局面,全面提升了粮食流通设施建设水平,使我国粮食流通设施建设和储藏技术达到了国际先进水平。
  
  一、国债建库催生集成创新
  
  (一)改变储粮落后状况是“四合一”技术研发基本目标 建国后至1998年以前,我国粮食供应长期处于短缺状态,粮食储备数量相对较少,对仓储设施需求不高,设施建设投入较少,建设标准很低,配套设施设备少,保粮技术比较落后。相当部分仓房是上世纪50年代仿造前苏联粮库建设的苏式仓和简易平房仓,设施陈旧简陋,只能保证粮食不被日晒、雨淋,保温、隔热、门窗气密、地坪防潮等条件很差。由于保粮技术落后,储粮安全主要靠人工艰苦劳动来保证。粮温测报靠人工入仓检查,时间长,效果差;害虫防治由人工进仓投药完成,作业有一定危险,而且用药量大,杀虫还不彻底;粮食出入库作业要靠人背肩扛,劳动强度大、效率低、费用高、粮食损耗严重。因此,当时我国大部分粮库的原有仓房设施条件和技术水平难以满足中央储备粮安全储存、品质良好的要求,科学储粮新技术的研发应用成为建立粮食储备保障体系亟需攻克的难题。 总结大全 http://www.lw54.com/html/zongjie/
  (二)三批国债投资粮库建设为“四合一”技术研发和大规模应用提供难得机遇为应对1997年下半年发生的亚洲金融危机,建立健全国家粮食安全保障机制,筑牢国民经济持续健康发展和社会稳定基础,党中央、国务院于1998年6月决定发行国债用于建设包括储备粮库在内的六个方面的基础设施。国家共分三批安排了国债粮库建设项目。一是1998年安排172亿元建设250亿公斤仓容规模的国家储备粮库。二是1999年和2000年国务院又决定再投资150亿元分别建设两个100亿公斤仓容规模的国家储备粮库。三是2002年和2003年再次安排21亿元投资用于粮食仓储设施的完善配套和功能提升。三批国债粮库建设共投入资金343亿元,建设储备粮库项目1114个,建设各类专项工程1936个。共建成储备仓容510.5亿公斤。这是我国历史上集中建设粮库仓容规模最大的一次,使全国粮库有效仓容到2005年末达到2600亿公斤的历史最高水平。
  国债粮库项目主要建设了高大平房仓、浅圆仓和立筒仓等仓型,实现了创新推广现代化仓型、改善储粮设施条件的重大飞跃。其中高大平房仓是主导仓型,占新建仓容的83%。仓房跨度从21米到72米不等,散粮装粮高度一般为6米,单仓容量可达500万公斤,是旧式平房仓的2~3倍、苏式仓的5倍。浅圆仓占新建仓容的10%,是一种占地面积小、单仓容量大、机械化程度较高的新仓型,可同时满足中转和储备的需要。 总结大全 http://www.lw54.com/html/zongjie/
  高大平房仓和浅圆仓作为储备粮库,因单仓容量大、堆粮高,储粮周期长,配套设备要求高,原有的仓储技术、工艺设备及作业方法已不适应安全储粮和高效运营的要求,创新研发推广亟待突破。为此,原国家粮食储备局组织科研院所进行技术攻关,广大科技人员克服困难,很快形成科研成果,“四合一”储粮技术研发推广应运而生。2010年度国家科学技术进步奖一等奖获得者国家粮食局科学研究院副院长吴子丹等有关科研人员是全行业科研队伍的突出代表,还有许多无名英雄为推广储粮新技术作出了贡献。
  “四合一”储粮技术彻底解决了高大平房仓和浅园仓储存粮食面临的粮堆环境复杂、湿热转移严重、易结露、易发热霉变、害虫易扩散、熏蒸杀虫不彻底以及储粮品质陈化快等难题。总之,三批国债投资粮库建设坚持以科技为先导,将“四合一”储粮技术研发成果作为解决新型粮仓建成后安全储粮的主要支撑,保证了项目的投资效果,确保了粮库安全储粮和高效运营,提升了粮库管理水平和科技含量。同时,国债粮库从项目建设和使用管理等多方面提出了技术创新、研发应用的新要求,提供了广阔的集成试验空间,促进了“四合一”储粮技术的研发集成,推进了技术成果在粮食行业的广泛应用,极大地提高了我国粮库建设和粮食仓储技术水平。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  
  二、转化应用取得显著成效
  
  科技成果的生命力在于转化应用。为做好“四合一”储粮技术向现实生产力的转化工作,国家粮食局高度重视“四合一”储粮技术在国家投资建设粮库项目中的推广应用,重点抓了通用图设计技术集成、实仓试验完善标准和设施建设与改造中的大面积推广应用工作,取得了显著成效。
  (一)采用通用图设计,全面应用“四合一”储粮技术1998年三批国债投资粮库建设项目启动之初,原国家计委和国家粮食储备局为选好储备粮库建设的仓型和储粮工艺,专门委托国贸工程设计院、郑州科研设计院、无锡科研设计院、郑州粮油食品工程建筑设计院等单位,在总结我国粮库建设经验的基础上,充分借鉴国内外先进建设经验和储粮技术,编制各种仓型通用设计图纸。请郑州粮食学院、郑州粮油食品建筑设计院结合仓型通用图设计制订了统一的安全储粮工艺技术要求。1998年第一次编制《中央直属储备粮库仓型设计选用图集》和《中央直属储备粮库储藏工艺设计图集》并推广使用,2000年和2001年又陆续对设计图集作了修订完善。该套通用图在2004年荣获国家第七届优秀标准设计金奖,2 009年获得中国勘察设计协会颁发的建国60周年“作用显著标准设计项目”大奖。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  国家粮食局还发布了《中央直属储备粮库浅圆仓设计暂行规定》、《200亿斤国家粮库平房仓通用施工图优化设计统一技术规定》、《国家粮库建设项目初步设计编制和审批管理暂行办法》等规范性文件。粮库建设历史上第一次将安全储粮、作业装备、信息管理、质检监测等技术与粮库建设全面结合实施,彻底解决了以前存在的粮库建设与建成后使用“两张皮”的问题。建库期间,国家粮食局组织了多次粮情测控、环流熏蒸、机械通风、谷物冷却机、烘干机、吸粮机等一类设备的公开招投标,组织了三期大型粮仓设备展览会,促进了科研与设备制造的有机融合,使粮食仓储设备质量与技术水平有了明显提高,大大缩小了我国与国际先进水平的差距。三批国债粮库项目所建粮库全部配备了“四合一”储粮技术系统,共配备粮食检测系统1169套,环流熏蒸系统1118套,购置计算机6213台,谷物冷却机645台。
  (二)通过大规模实仓试验,不断完善“四合一”储粮技术 “四合一”储粮技术推广使用是粮库建设和管理的一项重大变革。推广之初,四项新技术

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