企业并购中的财务问题及对策

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摘 要 在当今市场经济条件下,企业通过不同方式和途径完成自身的快速扩张。企业通过并购方式实现产权交易,取得其他企业的控制权,是最迅速、最重要的扩张方式。企业并购是指企业通过取得其他企业的部分或全部产权,从而实现对该企业产权控制的一种投资行为,随着企业并购的全球化,我国企业并购行为也非常活跃,企业并购过程中将涉及到许多财务问题,只有妥善处理好并购重组中的财务问题才能使企业并购取得成功。因此,对目标企业的合理评估,企业并购的融资渠道以及财务支付方式等财务问题的妥善处理是企业并购取得成功的前提和基础。
  关键词 企业并购;财务问题;企业融资;价值评估;方法对策
  一、企业并购中的财务问题
  (一)对目标企业的合理评估问题
  企业并购活动在复杂多变的世界经济市场上日趋活跃,目前公司并购失败的案例时有发生,其中最主要的原因就是并购企业未能对目标企业做出合理的价值评估。科学合理的价值评估不仅可以为公司节省成本而且它是企业并购取得成功的关键,因此对并购目标企业的价值评估非常重要。目前企业并购时对目标企业的价值评估存在的问题有以下几点:第一,并购企业只核算了目标企业当前的价值而忽视了企业的未来收益,盈利能力等价值。第二,我国对资本市场现有的规章制度还不够完善,公司信息公开性程度不高,信息严重失真等现象都给并购企业获取相关资料信息带来困难。第三,只考虑企业内部因素对企业价值的影响而忽视外部环境对企业价值的影响 。
  (二)并购企业的融资问题
  1.企业融资难
  改革开放以来,中国经济迅速增长,虽然资本市场上积累了大量资金,但实际金融活动中,证券市场对企业设置了较为严格的门槛,如《证券法》规定企业发行债券应满足“股份有限公司净资产不低于人民币三千万元,有限责任公司净资产不低于人民币六千万元”等条件,因此大多数中小企业难以通过证券市场进行融资。
  2.企业融资贵
  企业融资过程中需要支付一定的费用,其中包括融资费用和使用费用两大类,在复杂多变的经济市场上,高额的融资费用严重制约了企业的发展。虽然有些企业通过股票融资、产业政策融资等途径进行融资,但银行贷款是绝大多数中小企业融资的首选,银行贷款的利息相对较高一些,而且其使用范围往往受到限制。
  3.融资违约多
  自2008年金融危机以来,银行贷款坏账比例逐年升高,企业的融资更加困难,而投资者的地位却更加强势,从而导致融资成本不断升高,企业现金流逐步枯竭最终导致企业因资金链断裂而倒闭或面临倒闭,这一现象使证券市场遭受严重冲击,也给金融市场带来巨大影响,最终形成恶性循环。
  (三)并购企业支付方式问题
  1.并购支付方式单一化
  目前我国大部分并购局限于“现金支付”的简单模式,但现金支付方式要求并购企业短期内支付数额巨大的现金,往往要伴随着对外筹资,并购企业选择的对外筹资方式不同,对并购企业的财务状况会产生不同的影响,单一的现金支付模式在财务支付上的影响是非常大的,企业会大量减少流动性资产,影响企业的偿债能力,或者会产生大量负债,给企业带来较大的财务风险。
  2.资本市场和中介机构不够成熟
  我国资本市场与西方发达国家相比起步较晚,企业进行直接融资时,增发、配股不仅要支付股权资本成本,还受到发行规模,发行条件等因素限制,这些问题导致企业并购时资金短缺,融资成本高。并购过程中普遍缺乏规范、专业的中介机构的参与,影响了并购支付方式的多元化和科学运用。
  3.法律法规与税收政策
  我国企业并购涉及到的一些法律法规,在整体上给出了企业并购的规则,但没有对具体并购活动中涉及到的问题给出明确的实践指导,这在一定程度上阻碍了股票支付方式的运用,企业采取股票支付方式仍需支付大量的并构成本。
  二、企业并购中财务问题应对策略
  (一)对目标企业实施科学的价值评估
  1.专业的价值评估机构
  借助公司外部力量,利用专业金融中介机构为并购企业科学、专业的考察目标企业的价值。
  2.充分获得目标企业的各项信息
  面对企业信息公开性差的现状,并购企业应综合考虑目标企业所处的行业环境、企业自身管理体系以及企业财务状况等方面的内容,对企业进行合理的价值评估。
  3.建立加权相关法律政策
  国家应建立健全相关法律,严厉处罚财务信息作假情况,及时发布企业企业运营状况和企业经营过程中出现的问题,最大程度上减轻信息不对称导致的企业价值评估误差。
  (二)支持融资创新,推动融资自由化
  1.促进金融产品创新,丰富和完善并购融资工具
  借助民间资本、小贷公司、互联网金融、典当行业、融资中介机构等非金融机构各自的优点,开发新型融资工具,降低企业融资成本。
  2.建立健全适度自由开放的金融法律体系
  根据我国资本市场发展现状,建立健全适度开放的金融法律体系,引导各类市场主体进入融资领域,制定融资市场、市场经营、市场监管、处罚等方面的法律法规。
  3.建立和完善统一共享的信用信息资源库
  将信用数据库的守信者的正面信息予以公开,并在企业融资方面予以一定的便利和优惠。
  (三)选择合理的融资支付方式
  1.支付方式多元化
  充分考虑并购所处的内外部环境,选择合理的支付方式,策划出最合适的支付方案,提高并购效率,降低并购风险和成本。
  2.推进混合证券收购模式发展
  采用混合证券收购方式能集中各种支付方式的长处而避免它们的不足,可以避免支付大量现金而造成企业财务状况恶化,又可防止股票收购是股权被稀释。
  三、结语
  理论上,企业并购行为是经济学、管理学、财务学、金融学等共同作用的产物,企业并购行为受经济环境、政治环境、法律环境等多个因素的共同影响,必须全方位地看待这个问题。在并购活动中充分认识并购的财务风险并对其采取有效的防范措施,对于提高并购活动成功率,促进我国企业的健康、规范发展具有重大意义。

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“营改增”对广播影视服务企业的影响及应对方法

 根据2013年5月27日财政部、国家税务总局联合出台的财税〔2013〕37号文件,广播影视服务作为“现代服务业”,被纳入了营改增的范围。通知明确了广播影视服务具体包括广播影视节目的制作服务、发行服务和播映服务三个环节。
  一、广播影视服务“营改增“的意义
  (一)营改增促进广播影视产业链的发展
  营改增实施以前,企业所承担的购进服务的税款是不能够抵扣的,为了避免重复纳税,依据需求企业通常会在内部增设提供相关服务的部门,这样不利于服务业的发展,同时也会影响企业自身的专业化发展。
  举例说明,影视公司在影视剧发行中会经常涉及到宣传版面的设计,为了节约开支,公司在内部增设了宣传设计部。但营改增之后,企业从一般纳税人处所购买的设计服务的税款是可以作为进项抵扣的,同时,设计公司提供的设计服务相对公司内部的设计部门则更有专业优势,因此影视公司自然会选择专业的设计公司来提供相关的服务,这样在一定程度上,增值税的抵扣纳税模式促进了影视服务行业专业细分的发展,企业可以集中精力发展自己的强势板块。
  (二)营改增降低了广播影视产业的整体税负
  1.从影视产业链的角度分析
  营改增之前,广播影视的制作、发行和播映(放映)环节都不涉及增值税,都是按照“各环节征收,全额征收“缴纳营业税,这对于整个产业链来说,会造成很大程度的重复征税,加重行业的税收负担。实行营改增以后,彻底解决了产业链各环节重复征税的问题,只对各个环节的增值额征税,在一定程度上为企业减轻了税收负担,促进了整个行业的良性发展。
  2.从联合摄制的角度分析
  由于影视剧投资规模较大,大制作影视剧的投资会超过亿元。因此,为减少资金压力,规避投资风险,常由多个投资者联合投资一部影视剧,并根据双方协商来确定各方对影视剧收益的分配,这就形成了联合投资模式。
  在联合摄制模式下,投资方可分为执行制片方和非执行制片方。执行制片方一般主要负责影视剧的摄制及发行工作,通常也作为影片的财务核算方对影片的资金使用进行统一的核算。
  举例如下:某 A 影视制片发行公司与B影视制片公司联合摄制一部影视剧,总投资为8000万元,其中A影视制片发行公司投资6000万元,为执行制作费,B影视公司投资2000万元,为联合投资方,拍摄完成后卖给某电视台,取得节目款收入12000万元,由A公司与电视台结算,并开具发票,投资双方根据投资比例分成,B公司收到分成款3000万元。
  A影视制片发行公司和B影视制作公司“营改增”前后应缴纳的流转税对比见下表:(其中X是指A影视制作发行公司投资成本中取得的增值税专用发票的进项税额,Y是指B影视制作公司投资成本中取得的增值税专用发票的进项税额。)
  A公司“营改增”之前,应交营业税为12000*5%=600万元;营改增之后,销项税为12000/(1+6%)*6% =679.25万元,进项税为X+3000/(1+6%)*6%= 169.81+X,那么应交增值税为509.4-X。
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  由此可见,“营改增”实施前,A、B影视制作公司共计应缴纳营业税750万元,其中联合投资方的分成3000万元在A、B公司都缴纳了营业税金,形成了重复缴纳;“营改增”实施后,A、B影视制作公司共计应缴纳增值税679.25-X-Y,其中联合投资方的分成3000万元,在B公司缴纳的增值税款,在A公司实现了抵减扣除,因此对于联合投资方的各方,总体上看减轻了税负。
  二、具体分析广播影视服务各链条企业的税负变化
  (一)影视制作、发行服务
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  1.劳务报酬
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  这部分费用支出大部分可以取得发票,是电视剧项目制作支出中最易取得发票的支出。
  由上可见,影视制作发行企业由于人员劳务支出占比过大和无法取得抵扣凭证可能会导致企业税负增加。对此提出了几点建议:1)关注各地的财政补贴政策。2)最大限度地取得可抵扣的进项税发票。3)企业要积极调整产业结构,提高专业化程度,可以将舞美、道具、化妆等业务外包以获得更多抵扣项,这样也能促进广播影视企业作品质量显著提高。
  (二)播映(放映)服务
  营改增之前,“播映(放映)”属于“文化体育业”的范畴,实行 3%的营业税率。“营改增”后,对于年销售额不足 500万元(含本数)的小规模纳税人,采取简

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