公允价值计量在我国的发展及完善途径

flb 2018年4月23日

会计作为一个信息系统,通过财务报告的形式向报表使用人提供企业经营管理的相关信息。纵观会计目标发展史,有两个代表观点:一种是“受托责任观”,即会计目标是以恰当方式有效地向资源委托人提供资源受托人受托责任的履行情况;另一种是“决策有用观”,即会计目标是向信息使用人提供有助于经济决策的信息,他服务的对象不仅包括资源委托人,还包括与企业有密切关系的其他报表使用者,如债权人、投资人、贷款人、政府等。可见,两种观点的侧重点不同,第一种观点是从监督角度考虑,监督受托人受托责任的履行情况;第二种观点是从信息传递角度考虑,关注会计信息如何向其使用者提供决策有用的信息。

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“营改增”对广播影视服务企业的影响及应对方法

flb 2018年4月23日

 根据2013年5月27日财政部、国家税务总局联合出台的财税〔2013〕37号文件,广播影视服务作为“现代服务业”,被纳入了营改增的范围。通知明确了广播影视服务具体包括广播影视节目的制作服务、发行服务和播映服务三个环节。
  一、广播影视服务“营改增“的意义
  (一)营改增促进广播影视产业链的发展
  营改增实施以前,企业所承担的购进服务的税款是不能够抵扣的,为了避免重复纳税,依据需求企业通常会在内部增设提供相关服务的部门,这样不利于服务业的发展,同时也会影响企业自身的专业化发展。
  举例说明,影视公司在影视剧发行中会经常涉及到宣传版面的设计,为了节约开支,公司在内部增设了宣传设计部。但营改增之后,企业从一般纳税人处所购买的设计服务的税款是可以作为进项抵扣的,同时,设计公司提供的设计服务相对公司内部的设计部门则更有专业优势,因此影视公司自然会选择专业的设计公司来提供相关的服务,这样在一定程度上,增值税的抵扣纳税模式促进了影视服务行业专业细分的发展,企业可以集中精力发展自己的强势板块。
  (二)营改增降低了广播影视产业的整体税负
  1.从影视产业链的角度分析
  营改增之前,广播影视的制作、发行和播映(放映)环节都不涉及增值税,都是按照“各环节征收,全额征收“缴纳营业税,这对于整个产业链来说,会造成很大程度的重复征税,加重行业的税收负担。实行营改增以后,彻底解决了产业链各环节重复征税的问题,只对各个环节的增值额征税,在一定程度上为企业减轻了税收负担,促进了整个行业的良性发展。
  2.从联合摄制的角度分析
  由于影视剧投资规模较大,大制作影视剧的投资会超过亿元。因此,为减少资金压力,规避投资风险,常由多个投资者联合投资一部影视剧,并根据双方协商来确定各方对影视剧收益的分配,这就形成了联合投资模式。
  在联合摄制模式下,投资方可分为执行制片方和非执行制片方。执行制片方一般主要负责影视剧的摄制及发行工作,通常也作为影片的财务核算方对影片的资金使用进行统一的核算。
  举例如下:某 A 影视制片发行公司与B影视制片公司联合摄制一部影视剧,总投资为8000万元,其中A影视制片发行公司投资6000万元,为执行制作费,B影视公司投资2000万元,为联合投资方,拍摄完成后卖给某电视台,取得节目款收入12000万元,由A公司与电视台结算,并开具发票,投资双方根据投资比例分成,B公司收到分成款3000万元。
  A影视制片发行公司和B影视制作公司“营改增”前后应缴纳的流转税对比见下表:(其中X是指A影视制作发行公司投资成本中取得的增值税专用发票的进项税额,Y是指B影视制作公司投资成本中取得的增值税专用发票的进项税额。)
  A公司“营改增”之前,应交营业税为12000*5%=600万元;营改增之后,销项税为12000/(1+6%)*6% =679.25万元,进项税为X+3000/(1+6%)*6%= 169.81+X,那么应交增值税为509.4-X。
  B公司”营改增“之前,应交营业税为3000*5%=150万元;”营改增“之后,销项税为3000/(1+6%)*6%=169.81万元,进项税为Y,那么应交增值税为169.81-Y。
  由此可见,“营改增”实施前,A、B影视制作公司共计应缴纳营业税750万元,其中联合投资方的分成3000万元在A、B公司都缴纳了营业税金,形成了重复缴纳;“营改增”实施后,A、B影视制作公司共计应缴纳增值税679.25-X-Y,其中联合投资方的分成3000万元,在B公司缴纳的增值税款,在A公司实现了抵减扣除,因此对于联合投资方的各方,总体上看减轻了税负。
  二、具体分析广播影视服务各链条企业的税负变化
  (一)影视制作、发行服务
  营业税制下,广播影视业中的“制作、发行”服务无论销售额大小均按照“服务业”缴纳 5%的营业税。实行营改增以后,年销售额500万元以下的小型影视制作发行企业按照3%征收增值税,其税负从5%下降到3%,下降了40%。切切实实减轻了小规模纳税人的税负;年销售500万元以上的影视制作发行企业适用6%的增值税率,实行纳税抵扣。下面以影视公司的某个电视剧制作项目为例,对其制作成本以及是否可以取得抵扣凭证的情况进行分析:
  1.劳务报酬
  制作成本中演员工作人员等的劳务报酬一般占到总制作成本的60%左右,无法取得增值税专用发票。按税法规定影视公司向演员工作人员支付劳务报酬时负责代扣代缴演员及工作人员的个税,但是在实际操作中影视公司和演员签定劳务合同时大都是税后劳务合同,这意味着影视公司要负担这部分税款。
  2.剧本版权费
  目前公司取得剧本版权有两种途径:第一种是直接从作者手中购买,对于自创剧本,主要为剧本创作人员酬金,代扣代缴个人所得税,不涉及增值税,无法取得增值税专用发票;购买的剧本版权题材好的作者大都要求签定 [本文由www.lw54.com提供,毕业论文网进行论文代写和代写论文服务,欢迎光临LW54.cOm]税后合同,税款由购买剧本版权的影视公司负担。公司不仅要替作者交纳个税,还因为无法取得抵扣的增值税发票而加大税收的负担。第二种是直接从拥有剧本版权的影视公司购买,这种情况下一般是可以取得增值税专用发票,进行抵扣。但是由于优质的剧本一直是各家影视公司争先抢购的资源,因此第二种情况也比较少。 3.设备的租赁费、服装费、道具费、化妆费、场租费、车辆的汽油费等
  这部分费用支出大部分可以取得发票,是电视剧项目制作支出中最易取得发票的支出。
  由上可见,影视制作发行企业由于人员劳务支出占比过大和无法取得抵扣凭证可能会导致企业税负增加。对此提出了几点建议:1)关注各地的财政补贴政策。2)最大限度地取得可抵扣的进项税发票。3)企业要积极调整产业结构,提高专业化程度,可以将舞美、道具、化妆等业务外包以获得更多抵扣项,这样也能促进广播影视企业作品质量显著提高。
  (二)播映(放映)服务
  营改增之前,“播映(放映)”属于“文化体育业”的范畴,实行 3%的营业税率。“营改增”后,对于年销售额不足 500万元(含本数)的小规模纳税人,采取简

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鲁政委:我国债转优先股亟须解决几大问题

flb 2018年4月23日

鲁政委:我国债转优先股亟须解决几大问题兴业银行首席经济学家鲁政委近日撰文指出,在企业杠杆率不断提高、去杠杆已成为政策的关键着力点后,我国目前债转优先股亟须解决的几个问题。
  首先,相关法律需要调适与完善。一是在优先股与现有法律的衔接方面。我国针对优先股的相关法律主要是《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》,但该规定过于简单,而目前执行的《公司法》、《证券法》和《破产法》无明确涵盖优先股的相关条款,由此导致诸多优先股试点办法中的未尽事宜处理无法可依。二是《商业银行法》第四十三条规定,商业银行原则上是禁止持有企业股份的。此前实践中多采用以国务院特批的方式推行债转股,考虑到未来需要债转股本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理的企业数量可能较多,且债权人主要是银行,因此,迫切需要对《商业银行法》进行修改。
  其次,关于商业银行持有股权的风险权重问题。目前,我国商业银行维持资本充足率面临较大压力,较高的风险权重会使资本消耗过多,由此导致维持资本充足率难度进一步加大,弱化了商业银行参加债转股的激励。必须指出的是,上述规定更多地指向普通股。
  最后,P于优先股的税收问题。相比债券而言,这加重了优先股投资者的负担,可以考虑借鉴美国对优先股的税收减免经验。在美国税收改革法案中明确规定:公司法人投资者所获得的优先股,股利可以享受70%的税收减免;同时,美国国内税务署规定,母公司发行信托优先股的所得股息,可在税前抵扣,从而允许了信托优先股的避税处理方式。 转载请注明来源。原文地址:http://www.lw54.com/html/guozhai/20170506/6989777.html   

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国债建设推广储粮新技术

flb 2018年4月23日

 2011年1月14日,党中央、国务院在北京隆重举行国家科学技术奖励大会,国家粮食局科学研究院等单位研究完成的“粮食储备‘四合一’技术研究开发与集成创新”成果获得国家科技进步一等奖。这是我国粮食行业近十年来获得的国家科技进步最高荣誉。该成果是以粮情计算机测控、机械通风、磷化氢环流熏蒸、谷物冷却机低温储粮等四项技术有机组合应用为核心的新技术、新工艺集成,包括应用高新技术实现突破的粮情智能检测分析、智能通风控制、二氧化碳气调储粮等技术和高效谷物冷却机、低剂量磷化氢环流熏蒸机、高效烘干机、专用装卸清理设备等一批专利产品。
  从1998年开始,作为粮食流通技术的一次重大变革,这些成果在国家粮库建设中进行了大规模推广应用,对保证国家粮食安全发挥了重大作用,彻底改变了粮食仓储管理和技术落后的被动局面,全面提升了粮食流通设施建设水平,使我国粮食流通设施建设和储藏技术达到了国际先进水平。
  
  一、国债建库催生集成创新
  
  (一)改变储粮落后状况是“四合一”技术研发基本目标 建国后至1998年以前,我国粮食供应长期处于短缺状态,粮食储备数量相对较少,对仓储设施需求不高,设施建设投入较少,建设标准很低,配套设施设备少,保粮技术比较落后。相当部分仓房是上世纪50年代仿造前苏联粮库建设的苏式仓和简易平房仓,设施陈旧简陋,只能保证粮食不被日晒、雨淋,保温、隔热、门窗气密、地坪防潮等条件很差。由于保粮技术落后,储粮安全主要靠人工艰苦劳动来保证。粮温测报靠人工入仓检查,时间长,效果差;害虫防治由人工进仓投药完成,作业有一定危险,而且用药量大,杀虫还不彻底;粮食出入库作业要靠人背肩扛,劳动强度大、效率低、费用高、粮食损耗严重。因此,当时我国大部分粮库的原有仓房设施条件和技术水平难以满足中央储备粮安全储存、品质良好的要求,科学储粮新技术的研发应用成为建立粮食储备保障体系亟需攻克的难题。 总结大全 http://www.lw54.com/html/zongjie/
  (二)三批国债投资粮库建设为“四合一”技术研发和大规模应用提供难得机遇为应对1997年下半年发生的亚洲金融危机,建立健全国家粮食安全保障机制,筑牢国民经济持续健康发展和社会稳定基础,党中央、国务院于1998年6月决定发行国债用于建设包括储备粮库在内的六个方面的基础设施。国家共分三批安排了国债粮库建设项目。一是1998年安排172亿元建设250亿公斤仓容规模的国家储备粮库。二是1999年和2000年国务院又决定再投资150亿元分别建设两个100亿公斤仓容规模的国家储备粮库。三是2002年和2003年再次安排21亿元投资用于粮食仓储设施的完善配套和功能提升。三批国债粮库建设共投入资金343亿元,建设储备粮库项目1114个,建设各类专项工程1936个。共建成储备仓容510.5亿公斤。这是我国历史上集中建设粮库仓容规模最大的一次,使全国粮库有效仓容到2005年末达到2600亿公斤的历史最高水平。
  国债粮库项目主要建设了高大平房仓、浅圆仓和立筒仓等仓型,实现了创新推广现代化仓型、改善储粮设施条件的重大飞跃。其中高大平房仓是主导仓型,占新建仓容的83%。仓房跨度从21米到72米不等,散粮装粮高度一般为6米,单仓容量可达500万公斤,是旧式平房仓的2~3倍、苏式仓的5倍。浅圆仓占新建仓容的10%,是一种占地面积小、单仓容量大、机械化程度较高的新仓型,可同时满足中转和储备的需要。 总结大全 http://www.lw54.com/html/zongjie/
  高大平房仓和浅圆仓作为储备粮库,因单仓容量大、堆粮高,储粮周期长,配套设备要求高,原有的仓储技术、工艺设备及作业方法已不适应安全储粮和高效运营的要求,创新研发推广亟待突破。为此,原国家粮食储备局组织科研院所进行技术攻关,广大科技人员克服困难,很快形成科研成果,“四合一”储粮技术研发推广应运而生。2010年度国家科学技术进步奖一等奖获得者国家粮食局科学研究院副院长吴子丹等有关科研人员是全行业科研队伍的突出代表,还有许多无名英雄为推广储粮新技术作出了贡献。
  “四合一”储粮技术彻底解决了高大平房仓和浅园仓储存粮食面临的粮堆环境复杂、湿热转移严重、易结露、易发热霉变、害虫易扩散、熏蒸杀虫不彻底以及储粮品质陈化快等难题。总之,三批国债投资粮库建设坚持以科技为先导,将“四合一”储粮技术研发成果作为解决新型粮仓建成后安全储粮的主要支撑,保证了项目的投资效果,确保了粮库安全储粮和高效运营,提升了粮库管理水平和科技含量。同时,国债粮库从项目建设和使用管理等多方面提出了技术创新、研发应用的新要求,提供了广阔的集成试验空间,促进了“四合一”储粮技术的研发集成,推进了技术成果在粮食行业的广泛应用,极大地提高了我国粮库建设和粮食仓储技术水平。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  
  二、转化应用取得显著成效
  
  科技成果的生命力在于转化应用。为做好“四合一”储粮技术向现实生产力的转化工作,国家粮食局高度重视“四合一”储粮技术在国家投资建设粮库项目中的推广应用,重点抓了通用图设计技术集成、实仓试验完善标准和设施建设与改造中的大面积推广应用工作,取得了显著成效。
  (一)采用通用图设计,全面应用“四合一”储粮技术1998年三批国债投资粮库建设项目启动之初,原国家计委和国家粮食储备局为选好储备粮库建设的仓型和储粮工艺,专门委托国贸工程设计院、郑州科研设计院、无锡科研设计院、郑州粮油食品工程建筑设计院等单位,在总结我国粮库建设经验的基础上,充分借鉴国内外先进建设经验和储粮技术,编制各种仓型通用设计图纸。请郑州粮食学院、郑州粮油食品建筑设计院结合仓型通用图设计制订了统一的安全储粮工艺技术要求。1998年第一次编制《中央直属储备粮库仓型设计选用图集》和《中央直属储备粮库储藏工艺设计图集》并推广使用,2000年和2001年又陆续对设计图集作了修订完善。该套通用图在2004年荣获国家第七届优秀标准设计金奖,2 009年获得中国勘察设计协会颁发的建国60周年“作用显著标准设计项目”大奖。 毕业论文网 http://www.lw54.com
  国家粮食局还发布了《中央直属储备粮库浅圆仓设计暂行规定》、《200亿斤国家粮库平房仓通用施工图优化设计统一技术规定》、《国家粮库建设项目初步设计编制和审批管理暂行办法》等规范性文件。粮库建设历史上第一次将安全储粮、作业装备、信息管理、质检监测等技术与粮库建设全面结合实施,彻底解决了以前存在的粮库建设与建成后使用“两张皮”的问题。建库期间,国家粮食局组织了多次粮情测控、环流熏蒸、机械通风、谷物冷却机、烘干机、吸粮机等一类设备的公开招投标,组织了三期大型粮仓设备展览会,促进了科研与设备制造的有机融合,使粮食仓储设备质量与技术水平有了明显提高,大大缩小了我国与国际先进水平的差距。三批国债粮库项目所建粮库全部配备了“四合一”储粮技术系统,共配备粮食检测系统1169套,环流熏蒸系统1118套,购置计算机6213台,谷物冷却机645台。
  (二)通过大规模实仓试验,不断完善“四合一”储粮技术 “四合一”储粮技术推广使用是粮库建设和管理的一项重大变革。推广之初,四项新技术

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国债热只是开始

flb 2018年4月22日

国债热只是开始越来越多的资金开始追捧低收益的国债,导致10年期国债收益率在近日创下金融危机以来的新低,在当前的经济背景下,国债的热潮可能还仅仅只是一个开始。
  8月10日,票息为2.74%的10年期国债刚刚上市交易第三天,收益率跌破2.7%,创下2009年1月以来的新低。低收益的国债之所以越来越受到追捧,也是投资者在当前经济下的无奈选择。
  市场上可以提供的高收益资产越来越少,是资金涌向国债市场的重要原因。以银行理财来看,过去几年可以投资的高收益产品,现在已经变得越来越稀缺,比如过去能够提供高收益的地方债,在最近一年多以来大规模的地方债置换中,逐渐被低息的地方债所替代。而随着监管力度升级,银行理财对于信托、票据等高收益非标资产的投资也被大大限制,而近期银监会发布的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,这份被称为史上最严的监管文件,对于银行理财投资股市也做出了严格限制。从最近几年来看,银行理财收益率已经呈现明显的下跌趋势,2015年跌破5%,2016年跌破4%,未来继续走低仍是大概率事件。
  与此同时,今年以来,市场上爆发的违约事件越来越多,尤其是大量央企和地方国企频繁违约,政府已经不再为违约企业无条件兜底,市场环境的风云突变,使得大资金在寻找投资对象时,不再将高收益作为唯一选项,而是不得不更多考虑风险因素。
  在高收益资产越来越少,风险越来越大的同时,市场上的流动资金却越来越多。由于实体经济增速持续放缓,大量资金不愿意进入实体经济。目前我国的广义货币M2同比增速为11.8%,但是狭义货币M1增速高达24.6%,二者之间的剪刀差越来越大。在央行官员盛松成看来,M1快速增长主要是企业活期存款增长过快所致,大量货币流向企业,但是企业并没有找到合适的投资方向,只能把大量的钱留在活期存款账户上。大量的资金不愿意进入实体经济,只能在金融市场寻求回报,而目前市场安全可靠的高收益资产越来越少,于是国债就成为资金追捧的新宠。虽然不到3%的收益率并不高,但是考虑到其安全性,以及其他资产的回报率不断下降的背景,国债的吸引力还是变得越来越强。
  如果从全球市场来看,国外投资者对于国债的追捧热度远远超过中国市场。目前国际市场上很多国家的国债收益率已经屡创历史新低,今年8月初,退欧后的英国宣布了7年以来的首次降息,继欧元区和日本之后,又一个全球主要经济体开始实施大规模量化宽松,使得全球国债收益率进一步走低。不仅如此,现在有很多国家和经济体的国债甚至已经是负利率,比如欧元区、日本、瑞士、丹麦等等,但依然有大量资金购买,根据有关统计数据,在全球主要市场中,负利率国债的比例大约已经占据整个国债市场的三成。
  资金购买负利率国债,意味着不仅得不到收益,反而要出现亏损,为何大量资金要做出这样的“非理性”选择?除了部分国家央行为了执行量化宽松政策不得不买之外,还有大量的机构和私人投资者也主动购买了负利率国债,主要还是因为市场上可供大资金配置的资产实在太少,负利率国债虽然收益为负,不过购买者并不一定会持有到期,随着市场价格波动,还是有机会获得正收益;其次,由于投资者对未来经济预期比较悲观,即使持有负利率国债会导致资金出现小幅贬值,但是和未来的通缩以及资产下跌风险相比,持有负利率国债仍然可算是“两害相权取其轻”的理性之举。
  在目前全球国债收益率迅速下跌甚至大规模负利率的背景下,中国国债相比之下可算是高息债券,以10年期国债收益率来看,中国的国债收益率水平比同期限海外主权债券高出 150~300个基点,在全球范围内,中国国债开始吸引越来越多的境外投资者。而中国国债市场的改革开放,也使得境外机构购买中国国债越来越便利。2015年以来,中国的债券市场逐渐提升对境外的开放尺度,尤其是今年2月,央行发布3号文,鼓励境外中长期机构投资者投资银行间债券市场,对所有类型的境外机构全面开放,过去只有境外央行、主权基金、国际金融组织等机构可以进入我国银行间债券市场,现在境外依法注册成立的商业银行、保险公司、证券公司、基金管理公司及其他资产管理机构等各类金融机构发行的投资产品,以及养老基金、慈善基金、捐赠基金等央行认可的其他中长期机构投资者,均可投资银行间债券市场,基本对所有类型的境外机构予以开放,同时对合格的境外机构投资者还取消了额度限制,这些举措都在很大程度上刺激了境外资金购买人民币国债。
  去年11月,国际货币基金组织正式批准人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子,人民币将在SDR货币篮子中占据10.92%的比重,从今年10月1日起,新的货币篮子将正式生效,随着时间临近,SDR对于人民币产生的需求效应也开始发酵。统计数据显示,今年6月份,境外机构净买入 400.90 亿元人民币(约合 61 亿美元)的中国境内债券,创 2015 年来月度最高值。
  中国国债受到国际投资者的青睐,也使得境外资金对人民币资产的价值判断出现有趣的分化:一方面,人民币贬值预期在国际乃至国内市场依然强烈,从去年8月11日央行启动新一轮汇改以来,汇改一周年时间里,人民币兑美元贬值幅度超过8%,在美元加息的背景之下,加之中国经济增速放缓,人民币贬值预期依然不弱;但从另外的角度来看,持有美元又并没有太多的可投资对象,美国股市已经创下了历史新高,继续追高的风险已然不低,美国的国债收益率则屡创新低,和中国国债收益率之间的差距越来越大,如果从追求低风险低收益的角度来看,中国国债具有其他国债难以比拟的优势。因为各具优劣,美元和人民币资产也因此产生了围城效应,里面的人想出去,外面的人想进来。
  中国国债在国际市场上的吸引力上升,也可以在一定程度上抵消人民币贬值和资本外流的压力。传统上,发达国家的国债一直是经济低迷和市场波动时期的避风港,过去由于中国金融市场开放程度不够,因此中国的国债难以跻身主流市场,不过随着今年债券市场对于境外机构全面开放而且取消额度限制,境外大资金购买中国国债在技术上成为可能。从长期来看,国际市场上的国债收益率继续走低仍是大概率事件,中国国债将近2.7%的收益率在目前的全球市场可谓一枝独秀,加之今年10月本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理1日人民币加入SDR正式生效,人民币正式成为国际储备货币,人民币对于境外资金构成了多重吸引力。
  与其他人民币资产相比,中国国债不仅兼具收益和安全性,而且也具备足够的深度和广度吸纳大资金,因此,预计在未来一段时间内,中国国债仍将继续受到国际资金的追捧。而从国内市场来看,随着高收益资产日渐稀缺,国债的吸引力也还会继续凸显。因此,在境内外资金的共同推动下,国债的热度短时间内还不会消散。 转载请注明来源。原文地址:http://www.lw54.com/html/guozhai/20161011/6405636.html   

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国债淡出对交通基础设施建设的影响及对策

flb 2018年4月22日

  从2005年起,我国将实施“稳健的财政政策”以取代连续实施7年的“积极的财政政策”,这意味着,以占GDP、全 社会 投资和财政收支比重较大规模的长期建设国债发行投资政策将要“淡出”。在1998―2004年“积极的财政政策”期间,作为国民 经济 运行基础行业的交通运输业,是长期建设国债的重点投资领域,交通基础设施建设也因此取得了巨大的成就。基于积极的财政政策对交通基础设施建设 发展 的巨大作用,长期建设国债投资“淡出”将给交通运输业的发展带来一定程度的影响。 毕业论文网 http://www.lw54.com

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国债,2016年最火的理财

flb 2018年4月22日

国债,2016年最火的理财在股市持续萎靡的状况下,2016年的国债比哪一年都火,据说每期都在很短时间内售罄,所以了解一下国债还是很有必要。
  【国债的特点】
  一是安全性极高。国债的发行主体是国家,有国家信用进行担保,出现亏损只会发生在国家破产的情况下。最近两年各类金融诈骗案例频出,老百姓的钱袋子受到了严重的威胁。在这种情况下大家都会寻找一些稳妥的理财方式,从安全级别上看,在中国还没有任何一种理财产品能比得上国债。
  二是利率也不低。目前国债3年期利率为3.9%,5年期利率为4.32%,与同期的银行定存相比,具有一定的利率优势。国有银行的3年期及5年期定存的利率普遍低于3%,中小银行普遍低于3.5%。
  三是灵活性较高。持有国债不满6个月不计息,满6个月但未持有到期赎回可以享受部分利息,持有时间越长越划算。相对于定存提前支取全部享受活期利息、银行理财不可提前赎回,国债的灵活性算是比较高的了。四是种类少、期限长。国债的种类太少,只有3年期和5年期两个期限,而且都太长。虽然可以提前支取,但如果持有时间过短,赎回利率会非常低,甚至会倒贴手续费。
  【国债适合什么样的人购买】
  从以上特点来看,如果你看重产品的安全性,不追求高收益,并且对流动性要求不高,也就是三五年内用不到这笔钱,那么你比较适合购买国债。生活中最典型的要数老年人,资金安全通常被他们排在首位,很多人退休后有一定的积蓄,每个月的退休金足以满足日常所需,而且他们对新鲜事物的接受程度较低,对银行以外的理财产品信任度不高,因此购买国债再适合不过了。
  对于年轻人来说,并不太适合购买国债,原因主要有以下四点:
  一是年轻人没有那么多的闲余时间。国债主要有两种,一种是电子式国债,一种是凭证式国债。凭证式国债只能在银行柜台购买,而且发售当天是工作日,年轻人一般都需要上班,没有闲余的时间大清早跑去银行门口排好几个小时的队。
  二是年轻人生活稳定性差,对资金的流动性要求高。年轻人处于事业初始期或上升期,生活欠缺稳定,这个时期正是花钱的时候,比如结婚、买房、买车、生子等,样样花钱都不少,好不容易攒了一笔钱但很快就花出去了。资金的流动性对于年轻人特别重要,所以把钱拿去购买3年期或5年期的国债并不现实。三是购买国债容易让人安于现状。老年人购买国债有很多是因为他们接受新鲜事物的能力在逐渐降低,但年轻人正处于不安分的年纪,有大把的时间和精力去丰富自己的理财知识、接触更多的理财产品,如果一开始就去购买安稳型的国债,则会削弱自己的理财能力,让自己太早本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理安于现状。
  四是国债的收益不足以抵抗通胀率。今年一季度,我国CPI同比增幅只有2%左右,虽然目前国债的利率要高于CPI,表面上看可以达到抗通胀的效果,但实际上我们了解的只是名义上的通胀率,涵盖的商品价格很有限,实际的通胀率已经远远不止于2%,国债的收益率是不足以抵抗通胀率的。为了达到财富保值、增值的目的,年轻人应该尝试资产配置,提升自己的理财收益水平。 转载请注明来源。原文地址:http://www.lw54.com/html/guozhai/20161011/6405658.html   

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金融危机后国际投资者风险偏好变化对中国国债收益率影响

flb 2018年4月22日

金融危机后国际投资者风险偏好变化对中国国债收益率影响 随着10 月1 日人民币正式纳入特别提款权(SDR)新货币篮子、评级优势显现外加海外负利率当道,国内债券对外资吸引力上升。根据中债登最新数据,9 月境外机构持有境内债券增量为507 亿元,创下2014 年有统计数据以来新高。其中,9 月境外机构持有国债增量为410 亿元,增长12%至3859.7 亿元,为今年前八个月的平均增量三倍以上。如今我国经济的开放程度日益提高,资本账户的逐步开放,美国持有的中国国债越来越多,因此,美国金融市场的波动对我国国债收益率也会产生一定的影响。因此,准确地分析国际投资者风险偏好变化对我国不同期限国债收益率的影响对研究我国国债市场甚至整个金融具有十分重要的现实意义。
  2文献综述
  投资者风险偏好与金融资产价格之间关系密切,投资者的风险偏好程度越高,金融资产的价格就越容易被推高。因此,对投资者尤其是国际投资者风险偏好变化变化对一国国债收益率的影响的研究就显得尤为重要。近年来,学者们对此了研究。
  Kose et al.(2012)发现,发展中国家的国债收益率很大程度上受到包括国际投资者风险偏好变化在内的国际经济环境影响。Levy-Yeyati和William(2010)研究l现,国际投资者的流动性偏好对评级较低的发展中国家国债收益率影响明显。Amstad et al.(2016)通过研究18个发展中国家和10个发达国家的样本,发现在国际金融危机之后,国际投资者的风险偏好对一国的主权CDS及国债收益率影响增大。
  3实证分析
  VIX指数(CBOT Volatility Index)即波动率指数,是由CBOT所编制,以S&P500指数期权的隐含波动率计算得来。若隐含波动率高,则VIX指数也越高。该指数反映出投资者愿意付出多少成本去对冲投资风险。VIX广泛用于反映投资者对后市的恐慌程度,又称“恐慌指数”。指数愈高,意味着投资者对股市状况感到不安。因此,美国标准普尔500波动率指数(VIX)反映了投资者风险偏好程度的变化。
  本文选取2009年3月13日至2016年12月23日的一年期、三年期、五年期的中债国债到期收益率以及美国标准普尔500波动率指数(VIX)的全部数据,其中剔除了春节、国庆、周末等非交易日及其他无交易数据的交易日,共得到1834个数据,数据来源为wind数据库。
  3.1 平稳性检验
  对中国1年期国债收益率ZG和标准普尔500波动率指数(VIX)分别取对数进行平稳性检验,均未通过通过平稳性检验,而进行差分后均通过了平稳性检验。因此,其均为I(1)序列是同阶单整。平稳性检验结果如表1所示:
  3.2 最优滞后阶数的选择
  最优滞后阶数根据AIC和SC信息准则确定, 若AIC和SC同时最小时选择为最佳滞后阶数。当AIC和SC不同时去最小时,根据LR最有似然函数值确定最优滞后阶数,经过反复试验,选择4阶为最优滞后阶数,最有滞后阶数检验结果如表2所示:
  可以看出,在2009年3月13日至2016年12月23日这个区间内,VIX指数每增加1%,中债国债1年期到期收益率就会相应增加%,这说明VIX指数的增加具有正面效应。
  格兰杰因果检验结果显示,在4阶滞后阶数时,拒绝原假设“LNZG不是LNVIX的格兰杰原因”犯第一类错误的概率高达0.6312,而拒绝原假设“LNVIX不是LNZG的格兰杰原因”范第一类错误的概率敬畏0.0199。因此,中债国债1年期到期收益率不是VIX指数的格兰杰因,而VIX指数确实是中债国债1年期到期收益率的格兰杰原因。
  3.4 协整关系验证
  单位根检验,VAR模型的单位根模的倒数都小于1,全部落在单位圆内,说明VAR模型是稳定的,可以进行一个标准差的脉冲响应分析:
  3.5 脉冲响应函数分析
  脉冲响应图建立在VAR模型基础上,图中,实线表示脉冲响应函数,代表了1年期中债国债到期收益率对VIX指数的冲击的反应,虚线表示正负一倍标准差偏离带 。脉冲响应图中可分析出,在本期给VIX指数一个正冲击后,1年期中债国债收益率缓慢上升至第四期达到最高点,即VIX指数对1年期中债国债到期收益率影响最大。这表明国际投资者的风险偏好程度的改变,经国际金融市场传递给中国国债市场,中国国债市场带来同向的冲击,但这一冲击在第四期达到最高点后,影响缓慢减弱。这表明,国际投资者的风险偏好程度的改变会在一段时期内对中债国债1年期到期收益率产生一个正向影响,且这种影响具有一定的滞后性,但该影响会随期限的拉长逐渐减弱,不会产生持续的影响。
  4结束语
  在我国资本账户逐步开放的今天,我国国债收益率受到外国投资者风险偏好影响的事实说明,我国的国债市场与国际资本市场已有一定的关联性。本文通过对中债国债1年期到期收益率VIX指数之间关系进行实证分析,得到了如下结论:
  一是协整分析表明中债国债1年期到期收益率与VIX指数之间存在着长期均衡关系。从方程的协整回归结果来看,VIX指数每增加1%,中债国债1年期到期收益率就会相应增加%。
  二是国际投资者的风本文由毕业论文网http://www.lw54.com收集整理险偏好程度的改变会在一段时期内对中债国债1年期到期收益率产生一个正向影响,且这种影响具有一定的滞后性,但该影响会随期限的拉长逐渐减弱,不会产生持续的影响。 转载请注明来源。原文地址:http://www.lw54.com/html/guozhai/20170806/7164453.html   

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